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广发海外:施政报告对港本港台同步开奖室股有何影响?香港本地股

文章来源:本站原创 发布时间:2019-11-01 点击数:

  要闻 广发海外:施政报告对港股有何影响?香港本地股该如何配置? 2019年10月21日 07:13:20 广发海外

  本文来自 微信公众号“广发港股策略”,作者为廖凌、朱国源。文中观点不代表智通财经观点。

  上周香港特首林郑月娥公布2019年施政报告,报告的发布对港股有何影响?香港本地股该如何配置?本期策论我们就此进行剖析。

  施政报告对未来香港政策规划做出详细指引,并重点关注住房土地问题,减轻了市场对香港未来发展的担忧,短期提振市场情绪。

  其一,施政公告关于按揭上限提高的政策超预期,短期内刺激购房需求,并利好香港地产、银行龙头,但中长期需跟踪新政落地情况。

  其二,若后续社会事件未再次恶化,本地公用事业、保险龙头将迎来布局机会,逻辑在于基本面和派息稳定性更强,而估值已遭受快速回调。现仍需规避香港本地零售、旅游板块。

  市场策略:仍处于修复期,积极应对情绪波动。中期内,我们仍看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会;略超市场预期的谈判结果尽管不是“扭转乾坤”的胜负手,但利于市场情绪短期转暖。板块配置上,继续关注“确定性”主线,短期关注超跌低估值板块的中资金融股、汽车、地产等;另外,香港地产、金融、公用事业龙头或有阶段性表现。

  本周(10.14-10.18)恒生指数上涨1.56%,板块方面,恒生一级行业有所分化,医疗保健业涨幅最大,原材料业表现相对疲弱。HVIX指数小幅下跌,港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例小幅上涨。

  本周(10.14-10.18)人民币汇率保持稳定,10年期美债收益率小幅上涨至1.76%,中美利差小幅走阔至143BP。WTI原油价格53.8美元/桶。恒生指数PE 9.53倍,低于历史均值。

  本周(10.14-10.18)对恒生指数与国企指数19年EPS增速一致预期小幅上调。

  本周(10.14-10.18)北上资金净流入96亿元,南下资金净流入68.7亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅下降。

  本周全球股市多数上涨,国庆后港股市场情绪改善的趋势延续,恒生指数、恒生国企指数分别上涨1.56%、0.84%。板块方面,恒生一级行业涨多跌少,医疗保健业涨幅最大,原材料业表现较为疲弱。

  本周三(10月16日)香港行政长官林郑月娥公布其上任后第三份《施政报告》,报告以“珍惜香港、共建家园”为主题,包括房屋、土地供应、改善民生和经济发展等多个方面,并对房屋和土地供应问题进行重点关注。

  此前一段时间受社会事件影响,香港本地股普遍下跌。而本周发布的《施政报告》对未来香港各行各业政策制定提供指引,市场对香港本地股的态度有所转变。《施政报告》的发布对港股市场有何影响?当前时间点上香港本地股该如何配置?本期策论我们解析香港2019年施政报告,并对香港本地股观点进行更新。

  施政报告覆盖各行各业,重点关注香港住房土地问题。10月16日发布的2019年香港施政报告涉及住房土地、王中王一波主8码武陵源区推进医养结合试点区建设。医疗、教育、创新科技等多个方面。在社会关注度最高住房土地问题上,施政报告做出详细规划:1)短、中期支援措施包括增加过渡性房屋项目、提供现金津贴等;2)长期计划运用《收回土地条例》增加土地供应,发展公营房屋;3)施政报告还放宽按揭贷款限制,提高申请按揭贷款的楼价上限。施政报告短期提振市场情绪。

  施政报告中对未来政策规划的详细指引,减轻了市场对香港未来发展的担忧。从公布施政报告后两个交易日港股表现来看,恒生指数上涨1.3%,而施政报告中重点提及的地产板块涨幅最为明显。

  本周香港政府发布“施政公告”直面社会问题,对持续升级的社会事件具有一定的“缓冲”。当前时间点上,香港本地股是否已具有配置价值?哪些板块存在反弹机会,哪些板块仍需规避?

  其一,施政报告发布后,本地地产股反弹最为明显,后续需关注政策落地进度。近几个月香港楼宇买卖合约总额同比持续下跌,本地地产股遭受“戴维斯双杀”。施政公告关于首置按揭上限提高的政策超出市场预期,短期内或刺激购房者需求,板块估值也存在一定向上空间。但中长期来看,核心问题仍在于土地供应,需跟踪施政报告中相关政策落地情况。

  其二,主营房贷业务的本地银行股受益于住房土地新政,预期改善或推动估值修复。从9月香港主要银行按揭贷款市占率来看,香港四大行(中银香港、恒生银行、汇丰银行、渣打银行)累计市占率超70%。房贷政策的宽松将推动本地银行股业绩与估值的修复,其中龙头公司最为受益。

  其三,若后续香港社会事件未再次恶化,部分被错杀的香港本地公用事业、保险龙头将迎来布局机会。核心逻辑在于基本面和派息稳定性更强,而估值则遭受了快速的回调:香港公用事业龙头收入波动更为平滑,在经济下行期防御性较强。以电能实业、中电控股(00002)、港铁公司(00066)等本地公用事业龙头为代表,2010年以来该类公司收入增长变化偏离中枢的阶段不多,且股息率始终能保持在相对较高水平。

  香港保险龙头受事件性冲击影响微弱,债券利率企稳改善保险公司投资收益率。以香港本地保险龙头友邦保险(01299)为例,公司19H1内含价值同比上涨14.9%,基本面表现并未受社会事件明显影响。而近期中美债券收益率出现企稳回升趋势,在未来中美利率大幅下跌空间有限的背景下,保险公司投资收益率将得到改善。

  但考虑到社会事件已经对香港经济造成显著冲击,并且即使事件平息,也存在一定滞后影响,仍需规避香港本地零售、旅游板块。

  香港二季度GDP按年实际增长为0.6%,远低于市场预期的1.5%,而特首林郑月娥在本周发布施政报告时指出,Q3香港经济应已步入技术性衰退。从中观的数据来看,社会事件对香港零售、旅游业压制明显:1)香港零售销售增速连续多月下跌,奢侈品销售回落更为显著;2)内地访港游客同比、香港酒店入住率大幅下跌,影响幅度已超过2014年“占中”。

  社会事件对零售、旅游业或存在滞后影响。2014Q4香港发生“占中事件”,尽管事件在当年12月已基本得到控制,但内地访港游客数、香港酒店入住率等数据的下行趋势延续到了2015年。根据历史经验,后续一段时间内香港本地零售、旅游行业景气度仍面临下行压力。

  本周三(10月16日)香港行政长官林郑月娥公布2019年《施政报告》,涉及房屋、土地供应、改善民生和经济发展等多个方面。《施政报告》短期提振整体市场风险偏好,其中部分政策对港股本地股配置可作出指引。

  其一,施政公告关于首置按揭上限提高的政策超预期,短期内或刺激购房需求,本地地产股估值存在向上空间。但中长期需跟踪施政报告中相关政策落地情况。其二,主营房贷业务的本地银行股受益于住房土地新政,预期改善或推动估值修复,其中龙头公司最为受益。

  其三,若后续香港事件未再次恶化,部分被错杀的香港本地公用事业、保险龙头将迎来布局机会,核心逻辑在于基本面和派息稳定性更强,而估值则遭受了快速的回调。但考虑到社会事件已经对香港经济造成显著冲击,并且即使事件平息,也存在一定滞后影响,仍需规避香港本地零售、旅游板块。

  林郑月娥在本周发布施政报告时指出,Q3香港经济应已步入技术性衰退。从中观的数据来看,社会事件对香港零售、旅游业压制明显,且根据2014年“占中事件”经验,社会事件对零售、旅游业或存在滞后影响。后续一段时间内香港本地零售、旅游行业景气度仍面临下行压力。

  市场策略:中期内,我们继续看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会,当前港股估值降至历史低位,动态股息率位于历史高位,凸显配置价值。短期市场主要受中美贸易和本地社会事件影响,当前略超市场预期的谈判结果尽管不是“扭转乾坤”的胜负手,但至少也让估值的“弹簧”倾向于向上反弹。

  板块配置:在中美贸易基准情形下,配置“攻守兼备”,关注“确定性”主线,如消费(食品、运动服饰、地产、汽车)、医疗、保险、博彩、港股自主可控科技龙头、高股息率蓝筹个股。短期而言,797摇钱树捕鱼澳门正规娱乐。维持中资高股息板块配置,关注部分超跌低估值板块的反弹机会,如中资金融股、汽车、地产等;受益于施政报告刺激,香港地产、银行、保险、公用事业龙头或有阶段性表现。

  市场概览与情绪跟踪:本周(10.14-10.18)恒生指数上涨1.56%,板块方面,恒生一级行业有所分化,医疗保健业涨幅最大,原材料业表现相对疲弱。HVIX指数小幅下跌,港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例小幅上涨。

  宏观流动性与估值跟踪:本周(10.14-10.18)人民币汇率保持稳定,10年期美债收益率小幅上涨至1.76%,中美利差小幅走阔至143BP。WTI原油价格53.8美元/桶。恒生指数PE 9.53倍,低于历史均值。

  一致预期EPS跟踪:本周(10.14-10.18)对恒生指数与国企指数19年EPS增速一致预期小幅上调。南下北上资金跟踪:本周(10.14-10.18)北上资金净流入96亿元,南下资金净流入68.7亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅下降。